2020年11月13日，天秦装备获得国家级专精特新“小巨人”称号，是第二批获得此称号的公司之一。
公司创立于1996年，于2020年在深圳证券交易所创业板上市，在防务装备防护领域居龙头地位。
公司主要产品为专用防护装置及装备零部件。专用防护装置及装备零部件作为武器装备生产制造中不可分割的一部分，对部队作战力及国家公共安全具有重要的战略意义。公司当前主要产品已被广泛用于已列装及在研的大、中、小口径炮弹、常规枪械弹药及特种新型装备等领域。
通过盘点天秦装备2022年报，我们可以清晰的看出这家“小巨人”财务质地表现出的特征：
1、公司业绩大幅下滑。主要原因是，公司下游客户生产计划延期，新增需求未达预期，且公司部分产品因最终用户采购需求调整，导致公司报告期内销售订单减少，营业收入较上年同期下降。
分产品看，公司专用防护装置实现销售收入同比减少30%；装备零部件销售收入同比减少72。
2、公司产品类别不同及生产成本上升，导致主营业务毛利率降低，核心利润率降低。天秦装备经营资产报酬率的下滑来源于核心利润率和经营资产周转率的同时下滑。
3、天秦装备ROE的下滑主要来源于总资产报酬率的下滑。
4、经营活动无资金缺口，但现金净流入大幅度缩水。经营活动具备一定的造血能力，可以覆盖有所降低的战略性投资，但并未能完全覆盖，仍需依赖外部资金支撑发展。
5、经营活动与投资活动资金缺口迅速缩小。天秦装备金融负债水平为零，没有长期偿债压力。
6、资产规模基本稳定，经营资产占比不高，货币资金占比较高。公司的资本引入战略为以股东入资为主，辅之利润积累的并重驱动型。
下面是对天秦装备2022年报关键特征的解读。
公司业绩大幅下滑。2022年报天秦装备营业总收入1.48亿元，同比增速-39%，毛利润0.45亿元，同比增速-54%，核心利润0.21亿元，同比增速-71%，净利润0.27亿元，同比增速-67%。
经营活动具备一定的造血能力，能够为投资活动提供一定的资金支持，但并未能完全覆盖，仍需依赖外部资金支撑发展。
从天秦装备2022年报的现金流结构来看，期初现金4.27亿元，经营活动净流入0.47亿元，投资活动净流出0.69亿元，筹资活动净流出0.39亿元，累计净流出0.61亿元，期末现金3.66亿元。
从天秦装备2020年报到本期的现金流结构来看，期初现金1.58亿元，经营活动净流入1.70亿元，投资活动净流出2.91亿元，筹资活动净流入3.30亿元，其他现金净流出0.61万元，三年累计净流入2.08亿元，期末现金3.66亿元。
经营活动无资金缺口，但现金净流入大幅度缩水。天秦装备2022年报经营活动现金净流入0.47亿元，较2022年报减少0.46亿元，2020年报到本期经营活动累计产生净流入1.70亿元。天秦装备经营活动现金净流入大幅度缩水。
自身造血能力可以覆盖有所降低的战略性投资。天秦装备2022年报战略投资资金流出0.40亿元，较2021年报减少832.90万元，增速-17.13%，战略性投资的资金投入有所降低。天秦装备2020年报到本期战略投资资金流出0.98亿元，经营活动产生现金净流入1.70亿元，经营活动的造血能力能够覆盖战略投资的资金流出。
天秦装备2022年报债务净流入0.00元，公司现阶段经营发展不需要依赖新增的贷款规模。
资产规模基本稳定。2022年12月31日天秦装备总资产9.27亿元，与2022年09月30日相比，天秦装备资产增加0.11亿元，资产规模基本稳定，资产增速1.21%。从2022年12月31日的合并报表的资产结构来看，经营资产占比不高，货币资金占比较高。
从2022年6月30日的经营资产结构来看，商业债权占比43%，固定资产占比21%，无形资产占比12%。
天秦装备ROE的下滑主要来源于总资产报酬率的下滑。
2022年报天秦装备ROE3.08%，较2021年报股东回报水平降低。总资产报酬率2.90%，较2021年报减少5.96个百分点，总资产回报水平降低。权益乘数1.07倍，较2021年报提高0.01倍，股东权益撬动资产的能力基本稳定。
从2022年12月31日天秦装备的负债及所有者权益结构来看，公司的资本引入战略为以股东入资为主，辅之利润积累的并重驱动型。
毛利率降低，导致核心利润率降低。天秦装备经营资产报酬率的下滑来源于核心利润率和经营资产周转率的同时下滑。
2022年报天秦装备经营资产报酬率6.37%。较2021年报，经营资产报酬率降低17.81个百分点，降幅73.65%，经营资产报酬率有所恶化。核心利润率14.45%。与2021年报相比，核心利润率下滑16.17个百分点，降幅达52.80%，经营活动盈利性降低。经营资产周转率0.44次，较2021年报减少0.35次，降幅为44.17%，经营资产周转效率有所恶化。
天秦装备2022年报毛利率30.18%，与2021年报相比，毛利率下滑10.39个百分点，毛利率降低。天秦装备2022年报较2021年报核心利润率的降低主要源于毛利率的降低。
投资流出稳定，主要流向了理财等投资。天秦装备2022年报的投资活动资金流出，集中在理财等投资，占比93.37%。天秦装备2020年报到本期的投资活动资金流出，集中在理财等投资，占比94.01%。
产能有所扩张，以维持和更新换代为主。 2022年报天秦装备产能投入0.40亿元，处置31.95万元，折旧摊销损耗0.11亿元，新增净投入0.29亿元，与期初经营性资产规模相比，扩张性资本支出比例22.85%，产能以维持和更新换代为主。
经营活动与投资活动资金缺口迅速缩小。2022年报天秦装备经营活动与投资活动资金缺口0.22亿元较2021年报减少0.95亿元，缺口迅速缩小。2020年报到本期经营活动与投资活动累计资金缺口1.22亿元。
天秦装备金融负债水平为零，没有长期偿债压力。2022年12月30日天秦装备金融负债率0.00%，较2021年12月31日无变化。
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截至2022Q3，天秦装备在A股的整体排名下降至第3079位，在国防军工行业中的排名下降至第74位。截止2023年4月18日，北上资金并无特别信号。以近三年市盈率为评价指标看，天秦装备估值曲线处在严重高估区间。
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